Investitsion dasturlarni moliyalashtirish

Islomova Elmira Igorevna
Magistr, Iqtisodiyot va moliya instituti bank ishi kafedrasi, K(P)FU, Rossiya Federatsiyasi, Tatariston Respublikasi, Qozon sh.
Rodionov Evgeniy Borisovich
Ilmiy rahbar, K(P)FU Iqtisodiyot va moliya instituti bank ishi kafedrasi assistenti, Rossiya Federatsiyasi, Tatariston Respublikasi, Qozon sh.
Har qanday investitsiya loyihasini moliyalashtirish loyihani amalga oshirish uchun sharoitlarni ham, resurslardan optimal foydalanish orqali xarajatlar va xavflarni minimallashtirishni ta'minlashi kerak.
Moliyalashtirishni tashkil etishning dastlabki bosqichi investitsiyalarni rivojlantirish va ularni amalga oshirish uchun zarur bo'lgan mablag'lar miqdorini aniqlashdan iborat. Loyihani texnik-iqtisodiy va moliyaviy-iqtisodiy baholashdan tashqari, kompaniya mablag'larni jalb qilish usulini belgilaydi.
Loyihani moliyalashtirishning vazifalaridan biri ma'lum bir korxona uchun eng samarali bo'lgan resurslarni jalb qilishning eng maqbul manbasini tanlashdir.
"Loyihalarni moliyalashtirish" atamasi juda ko'p talqinlarga ega, ammo umuman olganda, keng va torni ajratish mumkin:
lekin. keng ma’noda loyihani moliyalashtirish deganda investitsiya loyihasini moliyalashtirishning turli shakllari va usullaridan kompleks foydalanish tushuniladi;
b. tor ma'noda, loyihani moliyalashtirish - bu investitsiya loyihalarini uzoq muddatli kreditlash deb ta'riflanadigan mustaqil moliyalashtirish usuli bo'lib, unda loyihaning o'zi kredit to'lovlarini va ushbu shartnoma doirasida yaratilgan va sotib olingan barcha mulkni qaytarish manbai bo'lib xizmat qiladi. loyiha kreditlash uchun garov hisoblanadi.
Loyihani amalga oshirish uchun investitsiya mablag'larini jalb qilish usuli investitsiya loyihasini moliyalashtirish usuli hisoblanadi.
Investitsion loyihalarni moliyalashtirishning quyidagi usullari mavjud:
· o'z-o'zini moliyalashtirish;
korporativlashtirish;
Qarzlarni moliyalashtirish (bank kreditlari va obligatsiyalar chiqarish);
· lizing;
byudjetdan moliyalashtirish;
venchur moliyalashtirish;
loyihani moliyalashtirish.
Keling, ushbu usullarni batafsil ko'rib chiqaylik.
O'z-o'zini moliyalashtirish yoki ichki moliyalashtirish korxonaning joriy va kapital xarajatlarini to'liq o'z mablag'lari hisobidan qoplashni nazarda tutadi, masalan, ustav kapitali, sof foyda va amortizatsiya. O'z-o'zini moliyalashtirish korxonaning yaxshi moliyaviy ahvolidan dalolat beradi, shuningdek, moliyalashtirish uchun mablag' topish masalasini bartaraf qiladi va to'lovga layoqatsizlik va bankrotlik xavfini kamaytiradi. O'z-o'zini moliyalashtirish odatda kichik investitsiya loyihalarini amalga oshirishda qo'llaniladi, kapitalni ko'p talab qiladigan loyihalarga tashqi manbalar, masalan, moliya institutlari, davlat, xorijiy investorlar va boshqalar mablag'lari jalb qilinadi.
Aksiyadorlik (shuningdek, aktsiyalar va ustav kapitaliga qo'shiladigan boshqa badallarni ham o'z ichiga oladi) mavjud korxonaning qo'shimcha aksiyalarini chiqarishni yoki yangi korxona tashkil qilishni o'z ichiga oladi.
Aktsiyalarning qo'shimcha chiqarilishi oddiy va imtiyozli aksiyalarni chiqarishni o'z ichiga oladi va ularning nominal qiymati aktsiyadorlik jamiyati ustav kapitalining 25 foizidan oshmasligi kerak. Imtiyozli aksiyalar uchun aktsiyadorlarga dividendlar to'lash majburiydir, lekin shu bilan birga ular o'z egalariga jamiyatni boshqarishda ishtirok etish huquqini bermaydi. Oddiy aktsiyalar, aksincha, bunday huquqni ta'minlaydi, ammo dividendlarni to'lash kompaniyaning moliyaviy natijasiga qarab amalga oshiriladi.
Aktsiyalarning qo'shimcha chiqarilishi aktsiyadorlarning aktsiyalarini suyultirishga olib keladi, garchi sobiq aktsiyadorlar yangi joylashtirilgan aktsiyalarni sotib olishda imtiyozli huquqqa ega.
Qo'shimcha aktsiyalarni chiqarish qimmatli qog'ozlar bozorining professional ishtirokchilarining aktsiyalarini ro'yxatdan o'tkazish, listing, xizmatlar kabi katta xarajatlar bilan bog'liq, shuning uchun bu usul faqat yirik loyihalarni amalga oshirish uchun mos keladi.
Yangi korxonani tashkil etish uchinchi tomon hammuassislarining ustav kapitalini shakllantirishga qo'shgan hissasi yoki mavjud korxonalar aktivlarining bir qismini ularga o'tkazish yo'li bilan amalga oshiriladi.
Qarz bilan moliyalashtirish moliya bozorlarida jalb qilinadigan bank kreditlari va maqsadli obligatsiyalar emissiyasi kabi mablag‘lar hisobidan amalga oshiriladi.
Investitsion kreditlar qimmatli qog’ozlarni ro’yxatdan o’tkazish va joylashtirish uchun xarajatlarning yo’qligi, foizlar to’lovlari tannarxga kiritilgan xarajatlar tarkibiga kiritilganligi sababli soliqqa tortiladigan foydaning kamayishi kabi afzalliklarga ega. Kreditni jalb qilish muddati loyihaning o'zini amalga oshirish shartlari bilan taqqoslanadi, investitsiya kreditida esa to'lov muddati kechiktirilishi mumkin.
Maqsadli obligatsiyalar ssudalari - bu korxona tomonidan korporativ obligatsiyalar chiqarish bo'lib, ularni joylashtirishdan tushgan mablag'lar investitsiya loyihasini moliyalashtirishga yo'naltiriladi. Ushbu usulning afzalligi shundaki, asosiy qarzning to'lanishi kredit muddati tugagandan so'ng kutiladi, shuning uchun qarzni loyihadan olinadigan daromaddan to'lash mumkin. Biroq, obligatsiyalarni chiqarishda korxona ularning chiqarilishini ro'yxatdan o'tkazish uchun yig'im to'lashi shart. Obligatsiyalarni chiqarish tartibi juda murakkab, shuning uchun korxonalar ko'pincha qimmatli qog'ozlar bozorining professional ishtirokchilari yordamiga murojaat qilishadi, ularning xizmatlari uchun haq to'lash xarajatlari katta. Obligatsiyalarning afzalliklari katta miqdorda qarz olish sodir bo'lganda paydo bo'ladi.
Venchur moliyalashtirish - faoliyatning yangi yo'nalishlari bo'yicha innovatsion loyihalarni moliyalashtirish. Bular iste'molchiga noma'lum bo'lgan, lekin katta bozor imkoniyatlariga ega bo'lgan yangi turdagi mahsulotlarni ishlab chiqaradigan korxonalardir. Ushbu turdagi moliyalashtirish xavflarning ortishi bilan birga keladi va shuning uchun ijobiy natija bo'lgan taqdirda korxona qiymatining sezilarli darajada oshishini nazarda tutadi. Yaratilayotgan korxona kapitalidagi ulushga ega bo'lgan sarmoyadorlar uni kompaniya qiymati o'sishidan keyin sotishni kutishadi. Keyingi daromadni dastlabki investorlardan aktsiyalarni sotib olgan shaxslar oladi. Xatarlarni minimallashtirish uchun investorlar o'z mablag'larini bir nechta loyihalar orasida ajratadilar, shuning uchun bitta loyiha bir nechta investor tomonidan moliyalashtirilishi mumkin.
Lizing - bu quyidagi sxemani amalga oshirishni o'z ichiga olgan investitsiya faoliyatining bir turi: lizing beruvchi ma'lum bir sotuvchidan mulkni keyinchalik sotib olish huquqi bilan lizing oluvchiga haq evaziga vaqtincha foydalanishga topshirish bilan sotib olish majburiyatini oladi. Odatda ijara muddati mulkning jismoniy eskirish muddatidan kamroq. Lizing bitimi ijaraga olingan mulk bilan ta'minlanadi, shuning uchun ham kredit tarixi bo'lmagan kompaniyalar ham, moliyaviy qiyinchiliklarga duch kelgan kompaniyalar ham moliyalashtirishning ushbu usulidan foydalanishlari mumkin. Lizingning katta afzalligi shundaki, u lizing oluvchidan kapitalga ega bo'lishni talab qilmaydi, chunki lizing beruvchi kapital xarajatlarni to'liq moliyalashtiradi. Shu sababli lizing keng tarqalgan.
Lizing xizmatlari uchun lizing beruvchi ma'lum bir to'lov - komissiya oladi - uning miqdori lizing to'lovlariga kiritilgan.
Qiziqarli sxema - bu ijaraga berish. Uning mohiyati shundan iboratki, kompaniya o'z mulkining bir qismini keyinchalik uni lizing shartnomasi bo'yicha sotib olgan holda lizing kompaniyasiga sotadi. Shunday qilib, kompaniya mulkni sotishdan qo'shimcha mablag' oladi, lekin shu bilan birga, ushbu uskunaning ishlashi to'xtamaydi.
Byudjetni moliyalashtirish maqsadli dasturlar yoki moliyaviy qo'llab-quvvatlash doirasida ajratilgan byudjet mablag'laridan foydalanadi. Byudjetni moliyalashtirish quyidagi shartlarda amalga oshiriladi: minimal xarajat evaziga maksimal iqtisodiy va ijtimoiy samarani olish va mablag'lardan maqsadli foydalanish. Investitsiya dasturlarini moliyalashtirish uchun nazarda tutilgan byudjet mablag'lari tegishli darajadagi byudjet xarajatlariga kiritiladi. Ko'pincha sanoat, mintaqa yoki davlatni rivojlantirish uchun ustuvor ahamiyatga ega bo'lgan dasturlar moliyalashtiriladi.
Byudjetdan moliyalashtirishda davlat korxonaning ustav kapitalida ulushga ega bo'lgan ishtirokchisi bo'lishi, kafil bo'lishi, shuningdek, byudjet ssudasi berishi mumkin.
Loyihani moliyalashtirish – investitsiya loyihasini uzoq muddatli ssuda shaklida moliyalashtirish usuli bo‘lib, bunda qarzni to‘lashning asosiy manbai kelajakda hosil bo‘ladigan loyihaning pul mablag‘lari oqimi hisoblanadi.
Loyihani moliyalashtirish tamoyillari bo'yicha kredit berishning zaruriy sharti loyiha tashabbuskorlarining o'z mablag'larini, qoida tariqasida, loyihaning o'zi qiymatining 25-30 foizidan kam bo'lmagan miqdorda investitsiya qilishdir.
Ko'pincha, loyihalarni moliyalashtirishda "loyiha" atamasi, masalan, tijorat kreditlari yoki investitsiya kreditlarida "qarz oluvchi" atamasi qo'llaniladi. Bu loyihani kreditlash to'g'risida qaror qabul qilishda qarz oluvchining o'zi baholanmasligini anglatmaydi, shunchaki uning bahosi loyihani umumiy baholashning ajralmas qismi hisoblanadi.
Loyihaviy moliyalashtirishning investitsiya loyihalarini moliyalashtirishning boshqa usullaridan farqi shundaki, unda ishtirokchilarning keng doirasi mavjud. Majburiy ishtirokchilar - loyiha tashabbuskorlari, investorlar, kreditorlar va loyiha kompaniyasi. Bu jarayonga lizing, injiniring, yuridik, sug‘urta kompaniyalari, davlat organlari, xomashyo va materiallar yetkazib beruvchilar, xaridorlar, pudratchilar ham jalb etilishi mumkin.
Ko'p sonli ishtirokchilarning mavjudligi xavflarni diversifikatsiya qilish imkonini beradi. Shunday qilib, xavfni aniq hisoblash va uni minimallashtirish choralarini ko'rish uchun eng yaxshi imkoniyatga ega bo'lgan ishtirokchi har bir xavf uchun javobgar bo'ladi.
Moliyalashtirish usullarining har biri loyihalarni amalga oshirish natijalariga turlicha ta'sir ko'rsatadi. Ko'pincha aralash moliyalashtirish deb ataladigan usullardan foydalangan holda bir vaqtning o'zida bir nechta usullardan foydalanish samaralidir.