Swap derivative Speculative

3.5.3 Bozor xavfi va xavf ostidagi qiymat

VaR modeli bankning bozor tavakkalchiligini o'lchash uchun ishlatiladi va shuning uchun u RAROCdan boshqacha maqsadda xizmat qiladi. O'shandan beri u kredit riskini o'lchash uchun moslashtirilgan bo'lib, u keyingi bo'limda qisqacha ko'rib chiqiladi. Garchi VaR dastlab banklar tomonidan ichki o'lchov sifatida ishlatilgan bo'lsa-da, 1988 yildagi Bazel kelishuviga 1996 yilgi bozor tavakkalchiligini o'zgartirishdan keyin u yanada katta ahamiyatga ega bo'ldi - regulyatorlar banklarni VaR-dan foydalanishga undadilar. Bazel shartnomasi 2-bobda qisqacha eslatib o'tilgan. Tegishli hollarda, ushbu bobda Bazel talablariga ba'zi havolalar qilingan, ammo Bazel 4-bobda batafsil muhokama qilinadi. VaR ning ajralib turadigan xususiyati daromadlarning o'zgaruvchanligidan farqli o'laroq, aktivlarning o'zgaruvchanligi natijasida yuzaga keladigan yo'qotishlarga urg'u berishdir. Birinchi keng qamrovli model JP Morgan tomonidan ishlab chiqilgan Riskmetrics bo'lib, ushbu bobdagi muhokama ularning modeliga asoslanadi.



Xavf ostida bo'lgan qiymat xavf omillarining o'zgarishi natijasida bank portfelida yo'qolishi mumkin bo'lgan yoki kutilayotgan maksimal miqdorni, ya'ni ma'lum bir vaqt oralig'ida statistik ishonch oralig'ida asosiy aktivlar narxini baholaydi. Bozor tavakkalchiligining VaR modellari to'rtta asosiy vositaga va ularning tegishli narxlariga qaratiladi: obligatsiyalar (turli muddatlarda foiz stavkalari), valyutalar (valyuta kurslari), kapital (birja narxlari) va tovarlar (neft, bug'doy yoki cho'chqa go'shti kabi tovarlar narxlari). Asosiy tashvish narxlarning kutilmagan o'zgarishi yoki narxlarning o'zgaruvchanligi bilan bog'liq bo'lib, bu qiymatga ta'sir qiladi.



VaR savolga javob beradi: belgilangan vaqt oralig'ida x% ehtimollik bilan portfel qancha yo'qotishi mumkin? Agar kunlik VaR 46 million dollar bo'lsa va ishonch oralig'i 95% bo'lsa, portfel qiymati har 100 savdo kunining o'rtacha 5 kunida kamida 46 million dollarga tushishi mumkin (ehtimol 95%) yoki kunlik yo'qotishlar har 100 savdo kunidan 5 tasida o‘rtacha 46 million dollardan kam bo‘lmasligi kerak. Ushbu 5 kunning har birida o'rtacha kunlik savdo yo'qotishlarining aniq miqdori noma'lum - faqat u 46 million dollardan oshadi.