Инвестиции в реальные активы, товарные и финансовые фьючерсы

90 kunlik fyuchers shartnomasining narxi = $1,000 - / % dagi daromad x 90 x $10,000
Men 360
E'tibor bering, ushbu narx formulasi ­yangi indeksning narx kotirovkasiga emas, balki fyucherslar chiqarilgan qimmatli qog'ozning daromadliligiga (%) asoslanadi ; uning daromadliligini 100 dan narx indeksi kotirovkasining qiymatini ayirish yo'li bilan aniqlash mumkin. Uning qanday ishlashini ko'rish ­uchun 92.38 da kotirovka qilingan 90 kunlik G'aznachilik veksel fyuchers shartnomasini ko'rib chiqing. ­Eslatib o'tamiz, ushbu shartnoma 7,62% daromadli deb baholanmoqda. Endi, formulamizdan foydalanib, biz ushbu fyuchers shartnomasining narxini (yoki qiymatini) olamiz:
Fyuchers shartnomasi narxi _ ^ _ ' $7,62 x 90 x $10,000'
90 kunlik g'aznachilik veksel ⁼ AQSh dollari
/
* $1,000,000 - $19,050 =
G'aznachilik veksellari yoki yevrodollar depozitlari bo'yicha fyuchers shartnomalarining ­narx dinamikasini kuzatish uchun qulay maslahat mavjud.

Sertifikatlar: Esda tutingki, 90 kunlik shartnoma ­narxi daromad darajasidagi har bir bazaviy o'zgarish uchun $25 ga o'zgaradi. Shunday qilib, mos keladigan 90 kunlik qimmatli qog'ozning daromadlilik darajasi, masalan, 7,30% dan 7,45% gacha o'zgarganda, bu uning 15 bazis punktiga o'zgarishini anglatadi ­va fyuchers shartnomasining ­narxi 375 dollarga (15 x 25 dollar) pasayishiga olib keladi. ). (E'tibor bering, bu erda ko'rsatilmagan bo'lsa-da, 30 kunlik foiz stavkasi shartnomasining narxini aniqlash uchun shunga o'xshash formuladan foydalaniladi.)
Savdo texnikasi
Moliyaviy fyuchers shartnomalari himoya qilish maqsadida foydalanish mumkin ­. Xalqaro savdoda faol bo'lgan transmilliy kompaniyalar va firmalar asosan valyuta yoki Eurodollar CDF fyucherslarini xedjlash maqsadida ­ishlatadilar, turli moliya institutlari yoki CFO esa sug'urta uchun foiz stavkasi fyucherslaridan foydalanadilar. Har holda, ularning maqsadi bir xil - eng yaxshi valyuta kursini yoki mumkin bo'lgan foiz stavkasini ushlab turish. Bundan tashqari, individual ­investorlar yoki mijozning moliyaviy aktivlari portfel menejerlari qimmatli qog'ozlarni vaqtinchalik narxlarning pasayishidan himoya qilish uchun indeks fyucherslarini sotib oladi. Moliyaviy fyucherslar spredni birlashtirish ­va ishlatish uchun ham ishlatilishi mumkin. Ushbu taktika ­ko'pincha kerakli investitsiya pozitsiyasini shakllantirish uchun bir vaqtning o'zida ikki yoki undan ortiq shartnomalarni sotib olish va sotish uchun murakkab strategiyalarni tanlaydigan investorlar orasida keng tarqalgan. Nihoyat, moliyaviy fyucherslar chayqovchilik uchun keng qo'llaniladi . Ushbu qisqacha sharhdan ko'rinib turibdiki, asboblar bir- ­biridan farq qilishi mumkin bo'lsa-da, moliyaviy fyucherslar savdosi usullari asosan tovar fyucherslari bilan bir xil. Har uchala ­strategiya investorlar orasida keng tarqalgan bo'lsa-da, biz faqat chayqovchilar va xedjerlar tomonidan moliyaviy fyucherslardan foydalanishni ko'rsatamiz (birlashma va tarqalish strategiyasini chuqurroq tushunish uchun ushbu bobning tovar bo'limiga qarang). Biz birinchi navbatda valyutalar, foiz stavkalari va fyucherslar bo'yicha chayqovchilikni o'rganamiz, so'ngra indeks fyuchers shartnomalari bilan xedjlanishni ko'rib chiqamiz.
Moliyaviy fyucherslarda chayqovchilik
Spekulyatorlarni, ayniqsa, moliyaviy fyuchers shartnomalari ­katta hajmlari tufayli qiziqtiradi. Masalan, 1989 yil boshida Kanada dollari shartnomalari qiymati 82 000 AQSH dollaridan oshdi, G'aznachilik ­obligatsiyalari ­100 000 dollarga yaqin, G'aznachilik veksellari esa deyarli 1 million dollarga kotirovka qilingan edi . , demak, foyda ham yuqori. Investor har qanday spekulyativ maqsadlarda valyuta yoki foizli fyucherslardan foydalanishi mumkin. Misol uchun, agar investor dollarning Deutsche Markga nisbatan devalvatsiyasini kutsa, u Germaniya ­valyuta fyucherslarini sotib oladi, chunki shartnomalar qiymatini oshirishi kerak. Agar chayqovchi foiz stavkalarining oshishini kutsa, u "qisqa" qarz olishi mumkin.
foiz stavkasi fyucherslarida pozitsiyani egallash (ya'ni uni sotishga qaror qilish), chunki u narx tushishi kerak. Bunday holda, dastlabki to'lov printsipi qo'llaniladi va moliyaviy fyucherslar uchun daromad manbai tovar bilan bir xil bo'ladi (fyuchers shartnomasi qiymatining o'sishi), rentabellikni aniqlash uchun ­qo'yilgan kapitalning rentabelligi usuli qo'llaniladi. ­moliyaviy fyucherslar.
Keling, valyuta shartnomasining misolini ko'rib chiqaylik. Aytaylik , yakka investor yapon iyenasining ­dollarga nisbatan oshishini kutmoqda . Natijada, investor 0.6195 da yen bilan uchta sentyabr shartnomasini sotib olishga qaror qiladi. Har bir shartnoma qiymati 77 438 AQSH dollarini (12 500 000 x 0,006195) tashkil etadi, shuning uchun uchta shartnomaning umumiy bozor qiymati 232 314 AQSH dollarini tashkil ­etadi.Shunday ­bo‘lsa ham, investor shartnomalarni sotib olish uchun atigi 5400 AQSh dollarini depozitga qo‘yishi kerak.(12.3-jadvalda talab qilinadigan dastlabki to‘lovni eslang. yapon iyenasida har bir shartnoma uchun 1800 dollarni tashkil qiladi.) Agar iyena dollarga nisbatan ozgina qimmatlashsa ham (0,6195 dan 0,6700 gacha), bu uchta shartnomaning qiymati ­251 250 dollargacha ko‘tariladi. , va investor bir necha oy ichida $18 936 foyda olish.Yuqorida keltirilgan investitsiyalar rentabelligini aniqlash formulasidan foydalanib, biz bunday foyda katta daromadlilik darajasi ekanligini aniqlaymiz - 351%. Biroq, yenning boshqa yo'nalishda kichikroq harakati ham butun sarmoyani yo'q qilishi mumkin; bunday yuqori daromad bunday yuqori xavf holda to'liq emas.
Endi foizli fyucherslarga sarmoya kiritish haqida o'ylab ko'ring. Aytaylik ­, investor uzoq muddatli foiz stavkalarining keskin oshishini kutmoqda. Ko'tarilgan stavkalar foiz stavkasi fyucherslari qiymatining pasayishini bildirganligi sababli, investor uzoq muddatli g'aznachilik obligatsiyalari uchun "qisqa" ikki dekabr shartnomalarini 87-2 2 ga sotishga qaror qiladi; bunday kotirovka 87 ­_{22/32 ”} yoki nominal qiymatining ^{87,6875 %} shartnoma narxini bildiradi. Ikki shartnoma qiymati 175 375 dollarni (100 000 x 0,876875 x 2) tashkil etadi, ammo bu sarmoyani amalga oshirish uchun atigi 4 000 dollar kerak bo'ladi (ya'ni, har bir shartnoma uchun ­2 000 dollarlik dastlabki to'lov ). Tasavvur qilaylik, foiz stavkalari ­haqiqatda oshdi va natijada uzoq muddatli G'aznachilik shartnomalari narxi 80 ga tushdi. Bunday holda, investor uzoq muddatli G'aznachilik obligatsiyalari bo'yicha ikki dekabr shartnomalarini qaytarib sotib oladi (" qisqa" pozitsiyani qoplash uchun ) ­va buning natijasida 15 375 dollar foyda bo‘lardi.(Eslatib o‘tamizki, u dastlab ikkita shartnomani har birini 175 375 dollarga sotgan, keyinroq esa ularni 160 000 dollarga qaytarib sotib olgan va foyda ko‘rgan.) Bu holda investitsiya daromadi 384% ni tashkil qiladi. Va yana ­shuni ta'kidlaymizki, bu daromad darajasi investor duch keladigan katta ­yo'qotish xavfi bilan bog'liq.
Indeks fyuchers savdosi
Aksariyat investorlar spekulyatsiya yoki xedjlash uchun indeks fyucherslaridan foydalanadilar. (Indeks fyucherslari 11-bobdagi indeks ­optsionlariga o'xshaydi , shuning uchun quyida aytilganlarning aksariyati indeks optsionlariga ham tegishli.) Maqsad chayqovchilikmi yoki xedjlashmi, muvaffaqiyat kaliti fond bozoridagi kelajakdagi o'zgarishlarni bashorat qilish qobiliyatidir. Chunki investorlar ­asosan fyucherslar bilan bozor portfelini sotib olishadi

bozor omillarini tahlil qilish asosida bozorni boshqarish mexanizmini o'zlashtirishlari kerak {q. ch. 8) yoki boshqa usullar. Agar ­investor bu bilimga ega ekanligini his qilsa, ular indeks fyuchers savdo strategiyasini yoki xedjlash strategiyasini ishlab chiqishi mumkin. Misol uchun, agar investor bozorda yuksalish tendentsiyalari hukmronlik qilishiga qat'iy ishonsa, ­u holda u "uzoq" pozitsiyani egallashni xohlaydi (indeks fyucherslarini sotib olish); aksincha, agar bozor tahlili aktsiya bahosi keskin tushib ketgan degan xulosaga kelsa, investor "qisqa" pozitsiyani egallab (indeks fyucherslarini sotish orqali) pul ­ishlashi mumkin . Shuning uchun investorning bozorga bo'lgan umidlari haqiqatda oqlangan bo'lsa, chayqovchilik foydalidir.
qadrsizligi va yuqoriga ko'tarilish boshlanishiga ishonadigan investorni olaylik . ­U bozor sharoitlari bilan bir xil yo'nalishda harakatlanishi mumkin bo'lgan bir yoki bir nechta turdagi aktsiyalarni aniqlashga harakat qilishi mumkin (biz ushbu yondashuvga mos keladigan aktsiyalarni tanlashda xavfni hisobga olamiz ) yoki Standard and Poor's 500 bo'yicha fyuchers shartnomasini sotib olishi mumkin. joriy narxda indeks, aytaylik 324,45. Ushbu turdagi savdoni amalga oshirish uchun spekulyator ­atigi 6000 AQSh dollari miqdorida dastlabki to'lovni amalga oshirishi kerak . shartnoma, investor $8250 foyda oladi [(340,95 - - 324,45) x 500 = 8250]. Bunday foyda 6000 dollarlik investitsiyadan olinganligini hisobga olsak, ­qo'yilgan kapitalning rentabelligi 138% ni tashkil qiladi! Albatta, bozor konyunkturasi atigi 7 punktga tushib qolsa, bu investitsiyalar foyda keltirmasligini unutmasligimiz kerak .
Indeks fyucherslari shuningdek, ajoyib himoya vositasidir ­, chunki ular investorlarga o'z aktsiyalarini bozordagi pasayishlardan himoya qilishning yuqori samarali usulini taqdim etadi. Nomukammal bo'lsa-da, bu taktika aslida investorlarga o'zlari egallab turgan aktivlarga ta'sir qilmasdan o'zlari xohlagan himoyani olish imkonini beradi ­. Biz qanday qilib qisqa to'siq yoki to'siq deb ataladigan narsalarni ko'rib chiqamiz ¹short , bu investorning aktsiya portfelini ­bozorning pasayishidan himoya qilish uchun ishlatiladi. Aytaylik, investor 15 ta turli kompaniyaning 1000 ta aksiyasiga egalik qiladi va uning bozor qiymati 75 000 dollarni tashkil qiladi. ­Har bir turdagi aktsiyalarga “put” optsionlarini sotib oling. Ko'rinib turibdiki, bu muqobillar murakkab yoki qimmat va shuning ­uchun keng ko'lamli diversifikatsiyalangan portfelni himoya qilish uchun istalmagan. Istalgan natijalarga qisqa muddatli indeks fyucherslari orqali erishish mumkin edi. (Esda tutingki, ushbu vaziyatda xuddi shunday himoyaga optsionlardan foydalanish orqali erishish mumkin - ­indekslar bo'yicha sotish optsionini sotib olish.)
Aytaylik, investor Nyu-York fond birjasida (NYSE) kompozit indeksida fyuchers shartnomasini qisqa muddatli sotadi. 145,75 da. Bunday ­shartnoma portning joriy qiymatiga yaqin mos kelishini ta'minlaydi

73 000 dollarga baholanadi , lekin atigi 4 500 AQSh dollari miqdorida dastlabki to'lovni talab qiladi ­.00 , investor qisqa muddatli sotishdan taxminan 10 000 dollar foyda oladi; ya'ni indeks 20,75 punktga (145,75 - 125,00) tushib ketganligi sababli, umumiy foyda: $20,75 x $500 * $ ­10,375. Ushbu foyda (soliqlardan tashqari) mavjud portfelga qo'shilishi mumkin (masalan, yangi aktsiyalarni sotib olish mumkin ­). yangi, past narxlar), bu quyidagi sof natijaga ega bo'ladi - bozor tushishidan oldin mavjud bo'lganiga taxminan mos keladigan yangi portfel pozitsiyasi paydo bo'ladi. Portfelning "boshlang'ich" va "oxirgi" pozitsiyalari bir-biriga ­qanchalik mos kelishi portfel qiymatining qanchalik tushganiga bog'liq. Agar bizning misolimizda bitta aktsiyaning o'rtacha narxi 10 dollarga tushgan bo'lsa, unda pozitsiyalar taxminan ekvivalent bo'ladi. Biroq, bu har doim ham sodir bo'lmaydi; Ba'zi aktsiyalarning narxi boshqalarga qaraganda ko'proq o'zgarishi mumkin va shuning uchun ushbu qisqa to'siqni himoya qilish darajasi ­aktsiya portfelining bozor harakatlariga qanchalik sezgirligiga bog'liq. Shunday qilib, indeks fyucherslari asosida qisqa to'siqni qurishda investor portfelidagi aktsiyalar turi muhim ahamiyatga ega. Birjadan tashqari qimmatli qog'ozlar va o'ta o'zgaruvchan qimmatli qog'ozlar, tabiiyki ­, nisbatan barqarorroq yoki beta 1.0 ga yaqinroq bo'lgan aktsiyalarga qaraganda ko'proq himoya talab qiladi . Qanday bo'lmasin, indeks fyucherslari bilan himoyalanish qimmat bo'lmagan, ammo ­qimmatli qog'ozlar bozori pasaygan taqdirda yo'qotishlardan himoyalanishning samarali usuli bo'lishi mumkin.
Moliyaviy fyuchers va individual investor
Investor portfelida moliyaviy fyucherslar muhim rol o'ynashi mumkin, ­chunki u: 1) ushbu investitsiya ob'ektlari bilan tanish; 2) ulardan foydalanish bilan bog'liq katta xavfni aniq tushunadi; 3) ba'zi yo'qotishlar ehtimoliga to'liq tayyor (moliyaviy va hissiy ). Moliyaviy fyucherslar yuqori foyda va zarar potentsialiga ega bo'lgan o'zgaruvchan qimmatli qog'ozlardir. Misol uchun, ­1988 yil dekabridan 1980 yil mayigacha bo'lgan olti oy davomida Standard & Poor's 500 indeksi uchun sentyabr fyuchers shartnomasining narxi 271,50 dollardan eng yuqori darajaga - 329,40 dollargacha o'zgargan. Taxminan 58 punktga teng bu tebranish, hatto bitta shartnoma uchun ham, bor ­-yo'g'i 6 000 dollarlik boshlang'ich sarmoyadan ­taxminan 29 000 dollarlik foyda yoki zararni anglatadi.Investitsiyalarni diversifikatsiya qilish narxlarning o'zgaruvchanligining potentsial zararli ta'sirini kamaytirish vositasi sifatida juda muhimdir. Moliyaviy fyucherslar noyob investitsiya vositalaridir, ammo ular mohirlik bilan foydalanilsa, katta daromad keltirishi mumkin .­
Fyuchers shartnomalari bo'yicha optsiyalar
Birja optsionlari va moliyaviy fyucherslar bilan boshlangan evolyutsiya vaqt o'tishi bilan foiz stavkalari va indeks fyucherslariga tarqaldi.

sy; bu oxir-oqibatda opsionlar va fyucherslarning favqulodda kaldıraç salohiyatiga ega moliyaviy vositani yaratish uchun birlashishiga olib keldi - fyuchers shartnomalari bo'yicha optsiyalar.­